“資本”寒冬即將來臨
，壓鑄廠需要活下去，才能有未來
來源：
譽格壓鑄
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發(fā)布時間： 2021-03-02
鋼鐵企業(yè)首例債市違約案一觸即發(fā)
。
10月20日
，中國中鋼股份有限公司發(fā)行的五年期“10中鋼債”將迎來回售期限
。該債券發(fā)行規(guī)模20億
，票面利率5.30%
，由中鋼股份的母公司中鋼集團提供無條件擔保
。就目前市場預期來看
，如沒外力
，深陷債務危機的中鋼股份及母公司中鋼集團均已無力回天。
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違約風險步步逼近
早在此前
，圍繞“10中鋼債”違約的種種跡象已經(jīng)露出端倪。
今年7月
，中誠信將中鋼股份的主體信用評級由AA-下調為BB
，將“10中鋼債”的債項信用等級下調至BB，并列入可能降級的觀察名單
。通常
，BB級屬于違約風險較高的債券類型，本月13日違約的保定天威主體信用也在月初被新世紀評為BB
。
該評級報告表示
，中鋼股份至今尚未披露2014年年報。而在2013年財報中
，中鋼集團總資產(chǎn)為1100億元
，總負債為1033億元；中鋼股份總資產(chǎn)為1000億元
，總負債為950億元
。可見中鋼股份負債占中鋼集團集團總負債92%。
9月28日
，“10中鋼債”承銷商中銀國際公告表明
，因中鋼股份2014年報未發(fā)布，暫無法出具2014年“10中鋼債”發(fā)行人履約情況及償債能力年度分析報告
，提醒投資者關注非正常情況
。
10月10日，大限將至的中鋼股份宣布將該債券的回售登記期延長至16日
。隨后
，市場上便流傳出一份以中鋼集團名義出具的《關于懇請配合解決“10中鋼債”兌付難題的函》，懇請投資者保持一致行動
，撤銷回售登記
，中鋼集團將按照發(fā)改委、國資委的解決方案實施
。
函內稱
，鑒于公司業(yè)務停擺，總部及部分子企業(yè)現(xiàn)金流枯竭
，若投資者在2015年10月行使回售選擇權
，公司將無力兌付到期本息，勢必出現(xiàn)違約風險
。記者就此致電中鋼股份
，電話無人應答。
公司經(jīng)營困難已是事實
。據(jù)公開資料顯示
，近年來公司資產(chǎn)負債率持續(xù)高位，從2009年起一直在90%以上
。招商證券報告指出
，公司現(xiàn)金流穩(wěn)定性差，籌資性現(xiàn)金流在2012至2013年均為凈流出狀態(tài)
，主要原因是借款籌集資金無法沖抵逐年增加的還債支出
。
集團深陷債務泥淖
子公司面臨違約風險，母公司也早已背上債務重擔
。中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業(yè)
，中鋼股份是其下屬的一級核心子公司，然而有關其債務危機的傳聞早就鬧得沸沸揚揚
。去年9月
，有消息稱“中鋼集團銀行貸款逾期數(shù)百億元”，后被證實不屬實
；今年5月
，媒體曝出“中鋼集團及所屬72家子公司債務逾千億元”。
從2010年起，集團連續(xù)三年虧損
，到2013年終于扭虧為盈
，全年營收超1400億元，利潤總額1.35億元
，但資產(chǎn)負債率達93.87%
。
近年來鋼鐵市場進入下行周期，今年上半年行業(yè)虧損全線擴大
，百家大中型鋼企營收同比下降17.9%。外部環(huán)境持續(xù)低迷的確是導致中鋼集團經(jīng)營惡化的一大原因
，但其自身問題也難逃其咎
。
從2004年到2010年間，中鋼集團的銷售收入從201億元迅速膨脹至1800億元以上
，翻了三番
。早期盲目擴張時的粗放經(jīng)營和管理混亂產(chǎn)生了沉重的歷史包袱，即使日后兩度易帥
、重組變革也難有實質性改善
。
去年，國資委任命集團原黨委書記兼副總裁徐思偉接任總裁
，徐思偉上任之后實行了業(yè)務重組
、債務調整、體制變革等一攬子措施以期力挽狂瀾
。
中鋼集團也在積極自救
。旗下的上市公司中鋼國際努力拓展海外和非鋼業(yè)務，今年5月簽下印尼和馬拉維共和國兩大訂單
，合計金額超3億美金
，共占公司2014年收入的18.3%，三季業(yè)績預告有望增長
。不過
，整個集團要走出債務泥潭仍然困難重重。
招商證券分析認為
，作為大股東及相關債券擔保人的中鋼集團自身難保
，難以給中鋼股份提供持續(xù)有力的財務支持。截至2013年末
，中鋼集團凈資產(chǎn)僅有67個億
，未分配利潤為-110億元，對凈資產(chǎn)構成進一步侵蝕
。
“10中鋼債”明日大限將至
，如果違約，將成為鋼鐵企業(yè)在國內債市的首例。中鋼集團的債務困境只是整個鋼鐵行業(yè)的縮影
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